美國期中選舉結束，民主黨奪回眾議院掌控權，而共和黨仍占參議院過半席次。參眾兩院由不同政黨主導，會使川普的財經政策受到挑戰，未來全球金融市場可能更加動盪不安。

   美國期中選舉落幕，選舉結果大致符合預期；即民主黨奪回眾議院掌控權，而共和黨仍占參議院過半席次。值得注意的是，美國國會在未來二年將處於兩黨對抗的局面；如近期的《經濟學人》(The Economist)的封面主題「下一步走往何處？」，也因而，川普的財經政策充滿變數，全球金融市場將更加動盪不安。

貿易戰短期不會停止

美中貿易戰自7月6日開打至今已進入第二波，美國對自中國大陸進口的2,500億美元商品課稅；而大陸則對美國進口的1,100億商品課稅。除此，川普亦警告，未來不排除再針對大陸2,670億進口商品課稅。

11月5日，習近平在首屆「上海進口博覽會」開幕致詞時表示：「中國經濟是一片大海，狂風驟雨可掀翻小池塘，但不能掀翻大海；中國歷經五千年，大海依舊在那裡」。此話意謂，中國經濟屹立不搖，不懼貿易戰。習近平表示，他願意與川普坐下來好好談；而中國大陸副主席王岐山近日亦表示，中國準備與美雙方就共同關注的貿易議題進行磋商。不過，一般預期難有圓滿的結局。因為2017年，美對中仍存在3,700多億美元的貿易逆差難以抹平。

今年8月，美對中的單月貿易逆差更擴大至創紀錄的386億美元，讓川普之怒難以平息。而且，此次期中選舉結果顯示，美國農業與工業州的共和黨候選人仍然勝選；川普因而在選後強調，貿易戰不會變。

尤有進者，美國兩黨皆支持對中國貿易與保護智財權採取強硬立場。近日，國際貨幣基金會(IMF)主席拉加德(Lagarde)及美前財政部長鮑爾森(Paulson)不約而同表示，美中貿易戰可能加劇，甚至進入長期冷戰。

稅改2.0版充滿變數

川普的稅改方案（1.0版）於去年底通過，這也是美國30年來最大的稅改；內容包括對企業大幅及永久性減稅，以及對個人暫時性減稅（至2025年），預計未來10年將減稅1.5兆美元。其中，對企業減稅達1.3兆；減稅固可刺激經濟成長，但對GDP年成長率貢獻僅約0.6%至0.8%，顯然對經濟成長刺激有限，明年更會減少至0.3%。

再者，減稅使本年度財政赤字增加1兆，單是8月赤字就比去年成長一倍。如表1所示，美國財政赤字自2011年後明顯下降至2015年；但2016年後又開始上升，2018年預算赤字較前一年(2017)上升17%；主要因素即由於川普對公司的減稅政策所致。

而川普進一步提出稅改2.0版，擬將個人所得稅、各州及地方稅扣抵上限1萬美元等措施改為永久實施。此外，還包括擴大中小企業、退休儲蓄選項等措施。此項新稅法9月28日已在眾議院通過；但未來參議院必須要有60位議員同意才能通過；要在51席共和黨參議員外，爭取至少9名民主黨議員，並不容易。

對伊朗制裁油價進入熊市

受原油減產協議、中東政治局勢緊張，以及經濟成長需求增加等因素，近幾年來，國際油價呈現緩步上漲態勢；特別是今年初至10月初，原油平均漲了近三成。布蘭特原油期貨價格10月1日漲破85美元，已來到2014年以來的新高價。但川普卻改變了此上升趨勢，伊朗制裁案於11月5日生效，對伊朗石油、銀行和運輸產業，擴大實施經濟制裁。

儘管包括台灣在內的8國政府在豁免名單之列，然而，產油國為填補伊朗空缺而增加生產；在產量及庫存均增加的情況下，西德州原油價格在5周內重挫20%、布倫特原油跌幅達18.5%；再加上未來全球經濟逐漸減緩時，原油價格極可能由牛市轉為熊市，勢必影響金融市場的穩定。

聯準會升息  股匯震盪大

美國量化寬鬆政策(QE)於2014年10月底退場，聯準會於2015年底首度升息；最近的一次升息在今年9月27日。聯準會升息主要是基於美國經濟成長強勁、失業率屢創歷史新低，但通膨壓力卻持續上升。

選前，川普憂心升息會影響經濟成長及選情，口出惡言責罵聯準會主席鮑威爾(Powell)瘋了；但聯準會於11月8日召開會議，決議利率按兵不動，把聯邦資金利率目標區間維持在2.0%至2.25%，符合市場的預期。這意謂在強勁的經濟成長、關稅上調，以及工資不斷上漲下，通膨持續升溫；12月繼續升息的機率相當高，未來二年亦不排除再升息。升息將使資本回流美國，造成新興經濟市場和匯率波動。

解除管制可能會減緩

今年5月底，美國眾議院投票通過放鬆「陶德─法蘭克法案」(Dodd-Frank)，這是川普的重大立法勝利。

此法案是2010年7月歐巴馬簽署頒布的，主要目的是強化金融監管，防止類似雷曼兄弟事件發生。該法案有三大核心內容，一是改變現有超級金融機構「大而不倒」的局面，有效防範系統性風險；二是保護金融市場中的弱勢群體，避免金融消費者受到欺詐；三是採納「沃克爾規則」，即限制大金融機構的投機性交易，且加強對金融衍生品的監管，以防範金融風險。川普卻主張放寬對小型銀行和社區銀行的經營限制，結果利弊互見。

如今民主黨掌握眾議院，預料部分法規有可能會翻案；無論如何，都會對華爾街及全球金融市場造成影響。

(作者係淡江大學財金系教授兼兩岸金融研究中心副主任)