行政院的「振興三倍券」計畫公布後，其潛在的問題不少；如程序繁瑣、使用有不少限制、還有人可能會藉此套利；在替代效果下，預期乘數效益必打折扣，確實還不如直接發放現金。

世界銀行(World Bank)於6月8日發布「全球經濟展望」（Global Economic Prospects, June 2020）報告，顯示受新冠肺炎大流行影響，全球經濟蒙受嚴重損失。預估今年全球經濟將較去年萎縮5.2%，主要國家中，僅中國大陸有1%的正成長，這次經濟衰退的嚴重程度，堪稱150年來的最糟情況。其中，已開發國家GDP將萎縮7%，新興經濟體將萎縮2.5%，是這些經濟體自1960年有數據以來首度遭遇如此嚴重情勢。

世界銀行這次的預測遠較國際貨幣基金(IMF)於4月所發布的全球經濟將衰退3%，實有過之而無不及。台灣第1季經濟成長率概估為1.54%，為16季以來最低水準；不過，因疫情控制得宜，中經院最新預估全年經濟成長率為1.03%，主計處則預估可達到1.67%，相對樂觀。但台灣經貿與國際緊密度強，經濟動能主要來自於外貿，歐美國家雖逐步解封，但尚未走出疫情，終端需求仍弱，最終能否維持正成長，不無疑慮；央行6月的理監事會議恐再下修今年的經濟成長率。

行政院原擬推出「酷碰券」，準備於疫情緩和後實施，藉此提振旅遊及消費；但因需結合行動支付，而且民眾一個月至少得消費4,000元(台幣，以下同)，才可領滿1,000元的回饋金；不僅不便民，還飽受質疑，最後被迫改為「振興三倍券」。

為何取名「三倍券」，顧名思義，就是想把新台幣1,000元變成3,000元。預計於7月1日開放紙本與數位版本發放，7月15日開放使用上路，期限至12月31日止。實施對象包括2,300萬民眾，15萬名有居留權的陸配及外配也能領取。

「振興三倍券」區分為「紙本」與「數位」兩種形式。其中，數位券又分為信用卡、電子票證（悠遊卡與一卡通等）、電子支付（街口、LINE Pay）三種方式。「振興三倍券」使用範圍，基本上吃喝玩樂皆可，諸如護髮、百貨、餐廳、書店、演唱會、旅遊住宿等實體消費；但電商網購、繳稅、繳罰單、規費、禮券、菸品及保單繳費、股票等則不能使用。

不過，民眾對要先花1,000元買三倍券，而且領取程序及使用方式過於繁雜感到眼花撩亂外，限制多及可能存在套利行為，也導致不少批評。再者，能否創造預期的消費乘數效益，更是備受質疑。

潛在問題不少、效果打折

「振興三倍券」計畫公布後，其潛在的問題還真不少，舉犖犖大者有如下幾點。

(一)「振興三倍券」面額有500元及200元，且使用時有「三不」規定：不得換現、不得找零、不得儲值。其中，200元面額不僅不適合小額消費，還不如民間的禮券可找零，使用彈性小。此外，採取非紙本領券方式還得先消費3,000元後才有2,000元回饋，必然會降低消費慾望。尤有進者，對於120萬名中低收入戶及弱勢族群，政府將先把1,000元直接匯入其帳戶，讓他們拿去兌換三倍券後再進行消費，豈非多此一舉？

(二)乘數效果（Multiplier Effect）是指透過消費等自發性支出的變動。造成均衡所得呈倍數變動。政府宣稱以500億創造1,000億的消費，並期待透過消費乘數效果帶動經濟成長。這計算基礎應是假設，若2,300萬民眾每人先拿出1,000元出來兌換，則政府可回收230億，但加上印製及行政費用近10億，實際支出約240億；但每人都消費3,000元，則可創造約690億消費總額。

政府可能沒想到，實體消費券是一次性消費，不像貨幣可不斷地流通使用；另綁定線上支付，基本上亦無法二次流通；易言之，愈多人綁定線上支付，愈難創造數倍的乘數效果。持平而論，若扣掉行政成本及民眾付出的240億，淨效益最多僅400多億而已；如果僅有6成民眾使用，豈不是要打6折？誠然，三倍券的「三倍」效果，未免也太膨風了。

(三)利用「振興三倍券」套利者應大有人在。如有人急需現金而將價值3,000元振興券以2,500元販售，即可賺取500元價差；也有人會以2,000元買下換購振興券的權利，再以高於2,000元出售套利。另外，也會有人利用退貨機制換取現金，恐衍生不少後遺症及諸多社會亂象，重蹈前陣子出現的「萬元之亂」。

限制多不如直接發現金

坦然言，馬政府時期的「消費券」效果並未如預期來得大。據財政部的統計結果顯示，消費券發放的替代效果偏高，又消費未能多次流通導致乘數效果有限，對當年度GDP貢獻約僅0.28%至0.43%。而行政院預估「振興三倍券」可創造1,000億的效益，對GDP貢獻約0.5%(如表所列)，這個估計恐怕也是雷大雨小，效果令人狐疑。

其實，政府可用於紓困、振興消費及經濟的工具種類很多，包括消費券、振興券、現金發放、失業補助、減稅、稅務延遲、寬鬆貸款、搶救產業補助等。雖各有其有優缺點，但仍以發放現金是最直接有效的方法。原因有二：(一)現金自古以來就是交易的媒介、價值的標準。現金使用範圍廣泛，在哪裡都可以使用，是最佳的流通方式，使用方便，又可重複流通使用，彈性最大。

(二)發現金猶如及時雨，是一種公平，快速有效，讓人民有感的政策。且政府直接給現金或直接入帳，省時省事，去繁為簡；民眾對這筆從天而降的小財富會當做「小確幸」，樂於拿去消費，而不會拿去存起來；因而可有效地刺激消費，並促進整體經濟活動。

綜言之，任何財經政策利弊互見，政府應擇優取利大於弊者，且以簡單、成本低者為優先實施。君不見，美國、加拿大、英國、西班牙、澳洲、香港、新加坡、日本及韓國等國，均已實施「直升機撒錢」(Helicopter Money)，直接發放現金紓困及刺激消費。令人不解的是，蔡政府寧願捨去直接發現金的政策，提出「化簡為繁」的「振興三倍券」，難道只是想發揮創意？

(作者係淡江大學財金系教授)