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應嚴防全球通膨危機|李沃牆 在 Facebook 上分享!

 

2020年以來主要國家央行大印鈔,加上全球景氣復甦,各式原物料行情居高不下,並紛紛創下近幾年新高;而各國的消費者物價指數(CPI)年增率也持續攀升,顯見通膨已有增溫趨勢,實不容小覷。

 

伴隨景氣復甦,對各種原物料需求增加,加上近期金銀銅鐵錫價格幾乎全都上漲,國際鋼市需求強勁,鋼價也漲翻天。彭博大宗商品現貨指數(Bloomberg Commodity Spot Index)年增率已來到40年最高,全球似乎快進入「萬物皆漲」時代。巴西、俄羅斯、土耳其等新興經濟體等不及從疫情中復原,今年已陸續升息。由於市場通膨疑慮再起,投資人憂心美聯準會(Fed)可能被迫提前升息,美10年期公債殖利率上升,導致美國科技股在5月中旬連數個交易日重挫,連帶引爆全球股災。「股神」巴菲特在近期的波克夏公司(Berkshire Hathaway)年度股東會上表示,美國經濟正面臨物價顯著上揚,「我們正在漲價,別人也對我們漲價,這是目前所面對的事實。」看來這場全球通膨危機恐難避免。

通膨壓力上升,原因不一

進一步言之,造成這波通膨壓力的原因包括:

一、全球經濟由疫情中強勁反彈,各主要預測機構紛紛上調今年的經濟成長率,如全球第一經濟體美國在去年的經濟成長萎縮3.5%,為11年來首次負成長,但在拜登政府提出的1.9兆美元紓困兼復甦計畫案獲議會通過,接著又擬提出2.3兆美元的基礎建設計畫後,有望帶動今年經濟強勁成長。世界銀行(Word Bank)於今(2021)1月所發表的《全球經濟展望》報告中提到,新冠疫苗廣泛部署和投資是維持全球經濟復甦的兩大關鍵因素,預測今年全球經濟增長將達4%。國際貨幣基金(IMF)46日所公布最新的「全球經濟展望報告」,認為各國經濟復甦較預期強勁,因而上調今年全球經濟成長率至6.0%,美國6.4%,中國大陸上修至8.4%,台灣則為4.6%。經濟合作發展組織(OECD)39日上修,今年全球經濟成長率預測至5.6%,美國6.5%,中國大陸7.8%,台灣則為4.5%。不過,景氣好轉也有後遺症,如同OECD所提出的警告,由於經濟成長增溫將使通膨較預期升高。

二、不少國家央行因大量印鈔,或採取現金紓困,或發放消費券,加上施打疫苗已如火如荼,儼然已形成一股報復性消費風潮,物價也隨之增溫。

三、塞船、塞港未解,貨櫃輪運價不斷上漲。3月底,長榮海運一艘巨型貨櫃輪「長賜號」(Ever Given)因故擱淺在蘇伊士運河。因長達400公尺的船身橫卡在運河上,讓雙向交通中斷,一時之間難以脫困,結果導致南北數百艘裝載石油、糧食、消費品及水泥等商品的各種船隻無法通行。另外,號稱全美最繁忙貨櫃港洛杉磯港的貨運量暴增,塞滿港口,助長原物料及相關民生用品跟漲。

四、對於許多大宗商品來說,中國大陸是全球最大的買家,也是最大的消費市場。因此,諸多大宗商品的價格走勢與大陸的經濟活動,呈現出頗為一致的走勢。如美國最大經濟作物玉米年初迄今價格已暴漲逾50%,每英斗價格是一年前的兩倍多。據悉,玉米價格今年來飛漲主因是大陸狂買玉米,預估今年對外進口玉米量將是以往的四倍,而且多數是向美國採買。另外,南美洲的玉米種植地區因為氣候炎熱,也導致玉米供應減少,價格上揚。其他各式軟性(如黃豆、小麥、咖啡豆)及金屬原物料(銅、鐵、鋁、鎳)的行情也都創下近4年及10年新高(詳參表)。尤其是銅價自今年以來已上漲超過30%,若以去年3月低點來看,更是翻了超過一倍。

數據會說話,CPI持續上升

有道是「數據會說話」。美國的消費者物價指數(CPI)年增率在20205月達到0.22%低點,之後逐漸上升,今年13月的CPI年增率分別為1.4%1.7%2.6%;而隨著經濟復甦腳步加快以及能源價格上揚,美國勞工部於512日所公布的4CPI年增4.2%,為近12年來最大增幅,超乎預期。另外,紐約聯準銀行4月最新調查顯示,隨著經濟持續解封,越來越多美國人擔憂通膨恐將升溫。日本去年的經濟成長衰退了4.8%,但隨著全球經濟回溫,日本政府打算將今年度經濟成長展望調升到4%

不過,因日本長期處於物價成長低迷的通縮狀態,CPI年增率始終維持相對低的水準,如今年2月的CPI年增率為負0.4%4月也低至負0.2%水準。另,歐元區消費者物價指數年增率,也由去年9月的負0.31%低水準,逐漸回升至今年4月的1.6%,顯示整體歐元區也有通膨的壓力。

兩岸表現不錯就怕通膨

相較之下,大陸國家統計局118日公布了去年經濟成長率為2.3%,亦為全球主要經濟體中表現最佳的國家。而且也取代美國,成為全球最大消費市場及最大外國直接投資國。在低基期加上消費力復甦等多重因素帶動下,大陸第一季GDP成長高達18.3%,創下1992年以來最高紀錄。大陸居民消費價格指數去年全年的年增率為2.5%,若觀察每月的變動可發現,此指數年增率卻由去年1月的5.38%,一路下降至今年2月的負0.2%,但511日公布的4CPI和生產者物價指數(PPI)年增率卻雙雙走高,其中CPI年增率0.9%,為連續3個月走升;PPI在大宗商品價格的推波助瀾下,年增率飆漲到6.8%,並創下201710月以來新高。

台灣去年因防疫有成,全年經濟成長率概估為2.9%,在已開發國家中表現最佳。主計總處公布的今年第1季經濟成長率概估為8.16%,預估今年經濟成長率為4.64%,其他研究機構也預測可達4%以上。台灣CPI年增率在去年5月為負1.2%,為當年度的最低水準,但之後隨消費情況逐漸熱絡而一路走高,今年3月已來到1.26%4月更上漲2.09%,突破2%的警戒線,為20183月以來、逾3年最高漲幅,5CPI漲幅仍可能會突破2%,顯示台灣物價水準上漲快速。

綜言之,隨著全球經濟復甦及原物料價格持續上漲,確實存在通膨壓力,不僅貨幣的實質購買力下降,企業的成本愈來愈高,將侵蝕獲利,進而抵消經濟成長力道,其影響實不容小覷。

 

(作者係淡江大學財金系教授兼兩岸金融研究中心副主任)