2018年全球經濟態勢將回歸到不退不進平常年，延燒十年的世界金融海嘯危機餘波正式終結；世界經濟新波段即將開始。

全球經濟穩定向好態勢

   2017年全球經濟出現了自世界金融海嘯危機爆發以來，穩定向好的態勢，全球經濟信心增高，先進經濟體同步復甦，新興市場經濟以更快速成長，全球貨品貿易活動走出連續幾年低迷盤勢而出現回暖，超乎年初的原本的預期，以至IMF先後兩次調高全球經濟成長率，從3.4%提高為3.6%，並更新預測2018年全球經濟成長為3.7%。

多數跨國機構目前都初步估計2017年成長率3.7%，預測2018年則可能會向上推進到3.8%，甚至4.0%，至於2019年究竟會繼續盤旋在4.0%峰頂或者又要再回降到3.7%以下，則須再審視全球直接投資落後腳步能否轉快，乃至全球公私部門既見的國債、公司債、家庭債等沈重負債問題能否紓緩而定，倘若各國經濟進一步發展空間障礙物都能有效排除，則預計世界經濟自2019年起就可能展開全球性成長新波段。

維繫高檔盤旋的經濟格局

經濟合作暨發展組織(OECD)最近針對45個會員國追蹤預測，各個經濟體2017年都會達正成長，這是世界金融海嘯危機以來的首見，可說是十年來全球經濟的最佳狀態。值得注意的是，在2016年猶然處於負成長的俄羅斯與巴西這兩個重要經濟體，在2017年也翻轉為正成長。

而十數年來，對全球經濟成長貢獻度最高的國家中國，進口正在顯著加快之中，2017年前三季更以6.9%的經濟成長率，明顯高出全球平均水準很多。

2017年以來，先進國家經濟復甦的強勁力度超出市場預期，為中國擴大出口提供了外部環境支援，2017年消費、投資和凈出口三大需求都會轉正。不過，中國經濟成長儘管仍會是全球第一高檔，但有居高略微放緩之勢：2017年可達6.8%，2018、2019年則因出口成長減緩，將分別略降至6.6%及6.4%。

同時，美元偏弱與人民幣匯率不降反升，會有效減緩人民幣匯率再調整的壓力，但整體資本外流風險也因此較能有效控制。展望前景，先進國家經濟能否持續復甦反彈態勢、各國貨幣政策，都會一定程度影響中國的金融市場、貨幣政策走向。

貨貿及製造業投資好轉

全球貿易自世界金融海嘯危機後持續低迷，尤其2013年後連續三年陷入負成長，2016年第三季開始翻轉復甦，貨品貿易數量和貿易價格年增率同步出現反彈：第一波動力來自於國際原油等大宗商品價格的反彈，促成商品貿易量值同時回升；第二波動力則出於2017年國際油價震盪，拉高了製造業和電子產品需求週期。

根據IMF統計，2017年全球貿易出口成長率達3.5%，相比於2016年的2.5%，而這主要得益於新興市場出口3.56%的成長率。2017年以來全球貨品貿易對中國、美國和歐元區等主要經濟體的經濟成長貢獻均明顯回升。

全球貨品貿易發展自2012年以來幾乎停滯了三年，2012-2014年全球商品與服務貿易的出口成長率分別為-1.8%、3.8%和1.89%，2015-2016年甚至陷入了年率-10%、-2%的連續萎縮；但是，根據跨國機構最新全面性測算，2017年全世界貨品貿易名義成長率有望從-2%升至10%。

預測2018及2019年，全世界貨品貿易情勢依然樂觀，唯成長率或略低，原因之一是，2018年全球主要經濟體「產出缺口」將逐步轉正，預示出「全世界需求大幅回升」有望在2018年前後出現；原因之二是，全球貿易成長的先行指標也逐漸轉強，波羅的海乾散貨指數(BDI)和全球貿易先行指數(CRB)兩大關鍵指數均已逐步回升，顯示全球貿易止跌回升趨勢確定。

全球直接投資新趨向

全球直接投資也從低位開始反彈，大大推升了這一波世界經濟復甦：(一)國際油價回升帶動了能源行業投資緩解與翻轉；(二)企業信心恢復和利潤好轉啟動了新一輪設備更新小週期；(三)頁岩氣革命、人工智慧、生物製藥等領域新突破，以及自動化智慧設備、物聯網等無線互聯儀器新投資需求上升；(四)中國等新興市場經濟體的房地產等資產投資，在政府政策鬆綁的帶動下出現了好轉趨向。

根據聯合國貿易及發展會議(UNCTAD)的預測，全球外國直接投資規模2018年將進一步升至1.85兆美元，2019年可繼續維持在2兆美元上下水準。

美國復甦但日本不佳

美國經濟表現意外良好，儘管受颶風影響，但2017年第三季修正後GDP成長率達3.3%，創出三年來新高；主要原因是私經濟部門庫存投資提速，抵消了國民消費與非住宅類固定投資成長，兩率下滑所帶來的負面影響。

OECD也微幅調高美國的未來成長率預估，指出只要川普減稅措施可以及時落實，將有助於美國，乃至全世界經濟前景。

全球第三大經濟體日本，安倍經濟學的成長發展績效，並不被各方機構所看好：2017年成長率預估會被下修到1.5%，2018及2019年則分別調降到1.2%及1%。兩大關鍵原因都與當前公共財務情況有關：一是日本政府公共負債偏高風險甚大，二是儘管貨幣政策持續維持量質寬鬆，但財政政策已領先恢復緊縮。

成長端看歐洲和新興市場

歐洲區域經濟目前正處於2016年底開始的新一波穩健和全面性經濟復甦週期。在家庭部門消費支出方面，2017年歐元資產上漲創造的財富效應將提供居民繼續加槓桿消費動力，而政府財政支出、貨品貿易淨出口，及民間企業獲利率改善、Sentix信心指數不斷攀升、企業更新投資熱情高企，投資支出GDP占比增高，在種種正向指標大為增強的基礎上，歐洲整體經濟在2018及2019年有望持續復甦。

值得注意的是，歐洲十大經濟體之間，經濟成長落差的幅度已大為縮小，創歷史新低記錄。整個歐元區國家失業率已降到金融海嘯危機後最低位，公私部門債務和政府赤字水準持續下降，銀行對實物經濟融資體系的正常化，使得信貸成長全面恢復到危機前的水準；同時，政治對經濟的干擾程度亦有所下降，為歐洲經濟復甦提供了較好的大環境。

新興市場經濟體進入2018年應可保持強勁成長態勢，主要經濟持續成長動力，來自於「持續的資金流入」和「逐漸回暖的貿易環境」：開發中國家經濟體的FDI資金流入預計繼續增強；新興市場經濟國家對外貿易可隨全球貿易回暖，而在2018及2019年有望持續復甦。

在全球經濟成長率回升到高檔位置，以及全球市場的企業利潤普遍獲致改善，勢必引領跨國企業在2018及2019年投資熱情升高，加上國際大宗商品價格回穩，將有效支撐開發中經濟體景氣復甦，而促使在2018及2019年FDI流入量漲升。

隨著先進國家經濟成長，大宗商品價格上漲，新興市場經濟國家的貿易正在復甦，印度、南非、俄羅斯等新興市場國家的名義出口量值均積極成長。根據IMF預測，2018年新興市場經濟和開發中經濟體貨物和服務出口、進口實際成長率，分別可以達到4.47%和4.86%。

景氣挺升但存在不確定性

整體而言，全球成長動能上升，短期經濟展望正面，但仍有若干弱項必須注意：隨貨幣政策支撐力道的減弱，各國政府將轉為聚焦於結構改革，極力催促民間部門提升生產力及提高工資，落實包容性成長並強化財政擴張措施；但在現實上，包括民間投資、貿易及生產力成長仍低於長期趨勢水準；部分經濟體失業減少，但工資卻未上升等不利因素，其影響力依舊不容忽視。

同時，民間企業部門新投資水準，仍不足以彌補現有資產折舊，更不足以因應經濟成長所需；再者，許多國家的家庭與企業因舉債成本偏低而負債沈重，家戶經濟及企業經濟風險不小。

(作者係環球經濟社社長兼公共政策研究所所長)