10月8日，美國聯儲會(Fed)主席鮑威爾(Jay Powell)表示，Fed決定恢復購買國債，擴大資產負債表，以防範短期借貸市場脫軌混亂的局面再出現；Fed此次恢復購買國債雖不同於2009年金融海嘯時的量化寬鬆政策，但也會引發經濟強權格局板塊大挪移。

川普推特治國三年，讓美國財政斷崖問題激化，貿易戰自傷經濟、嚴重衰頹，逼使Fed不得不再度啟動應對世界金融海嘯危機的「印鈔救市」貨幣量寬手段；由於即將放出的鈔票數量龐大，不但會改變美國本身內需經濟的演變態勢，也會對全球貨幣戰爭帶來重大衝擊，在在引發全球政經社會的關注。

美國經濟損害程度加大

最近多方經濟數據顯示，貿易戰的不確定性導致企業猶豫不決，美國大型企業廠商的整個業務計畫往往一瞬間就被川普推文推翻，貿易戰持續的時間越長，對美國經濟的損害越大；美國ISM公布2019年9月製造業PMI已創下2009年6月以來最糟糕的單月數據，服務業PMI則是降至3年來最弱點；失業率雖跌至50年低點，但民間企業工資成長也在9月繼續向下減速放緩，非農就業總人數成長從2018的每月22.3萬人，放緩至2019每月16.1萬人，尤其從2019年1月的30.4萬人減速至年底的5萬人，意味美國失業率即將向上挺升。

最新數據更顯示，美國經濟放緩趨勢正在加劇中。由於經濟前景黯淡，10月11日紐約Fed已將今年第4季GDP成長預測值大幅調降至1.3%，遠低於先前的預測值1.8%，顯示客觀情勢緊迫，已到了聯邦政府必須出手干預的地步。

「借新債還舊債利息」破滅

從1980年代雷根政府後的每一任美國總統都盤算：「自己任內，最好每年都可以借1兆美元來收買選民，任期結束時，最好一分錢都不用再借，可以讓政府財政赤字降為0」；而川普政府開始在沒有任何經濟衰退，沒有任何額外戰爭開支的情況下，依然大肆借貸，推高聯邦公共債務直逼25兆美元之鉅；逼得美國聯邦財政斷崖，從2025年起將進入「借新債還舊債利息」的陡峭階段，成為國際市場上一場貨真價實的龐氏騙局。

二戰結束後美國的政府債務/GDP比例，一直呈現下降趨勢，但從雷根政府開始，大規模的政府赤字成為常態：此後老布希增加了1.55兆，柯林頓增加了1.4兆，小布希增加了5.85兆，歐巴馬增加了8.59兆，川普到目前為止增加了4.8兆。除了柯林頓政府時期，幾乎每一屆政府都帶來公共債務的飆升。

「川普債務膨脹」飆速

事實上，截至10月9日，川普政府公共債務總額已直逼23兆美元，債務膨脹速度之快，已遠超過美國史上任何一個時期。此前官方智庫機構即預估，到2026年聯邦債務會逼近45兆美元，對美國GDP占比將接近250%，或可與全球超高公共債務國家日本一較高低；然則，照川普主政三年期間的公共債務增加態勢，美國公共債務總額會提前突破45兆美元，亦即暴增2.1倍。

從1980年代後半起，美國聯邦公共債務總額一直高占全球國債市場規模的1/3；而美國聯邦政府1988年需要支付的利息高達2千億美元，2018年增至5,230億美元，而據美國財政部估測2019財年利息將達7千億美元，足足是1988年的3.5倍。2018年全球第20大經濟體瑞士的GDP是7,055億美元，第21名的波蘭GDP只有5,858億美元，也就是說，美國聯邦政府每年公共債務的利息應支付額，遠高於全球180多個國家的經濟量體總額。

不得不啟動資產購買計畫

自今年9月起，美國經濟情勢驟然逆轉，財政斷崖危機也幾乎同時直線垂墜，這也就是為何川普屢屢重話批判Fed主席鮑威爾若不配合，會拖垮「美國第一」乃至「美國再偉大」願景的根本原因。鮑威爾在主客觀壓力下，不得不由鴿轉鷹，宣布啟動資產購買計畫，複製柏南克所創立的「印鈔救市」套路回應川普，也「預防性」回應國內外經濟大情勢的變化發展。

9月底，紐約Fed銀行已領先向「短期借貸市場」投放數十億美元，用以緩解美國主要金融市場在9月所出現的資金壓力，同時透過銀行業「回購協議」將隔夜拆借利率推高至最高水準的10%；這些短資投放措施，讓所謂的回購利率回復到正常區間(1.8%左右)。不過，市場策略師認為，在欠缺永久性解決辦法的情況下，這種隔夜拆借短資不足的市場壓力會持續出現。

美國金融市場事態已顯示，一旦遇有銀行體系缺乏足夠數量準備金，很可能導致貨幣市場利率出現大幅度波動；其立即可能產生的效應是貨幣市場利率波動性，會阻礙中央銀行貨幣政策的有效實施，也因此，Fed決定近期就要逐步增加準備金供應。

要增購3千億短期債券

Fed在10月8日宣布首先採行的措施，就是優先恢復資產負債表的「有機擴張」：定期購買資產，開始增持證券(國債)，保持適當的準備金水準，用以匹配川普政府增高公共債務的美國本身內需經濟新情勢。同時，也在10月降息25個基點，防範因美中貿易戰、英國脫歐及其他地緣政治問題引發的諸多變數衝擊。

而Fed「適當措施」的目的，就是共同達成「支撐GDP持續成長」、「強勁的就業市場」及「通貨膨脹回歸2%」的政策性對稱目標。

跨國智庫機構認為，此次鮑威爾公布的「有機擴張」策略，「準備金供應」的增加速度，可能不足以解決當前國內市場的迫切問題，因此建議Fed最好在未來6個月內，增加購買2千億至3千億美元的短期債券，才更能具體奏效紓解「川普財政窘境」。

簡言之，鮑威爾在貨幣數量戰略上，首先「恢復購買國債」以優先恢復資產負債表的「有機擴張」，而在貨幣價格戰略上則將繼續採取「適時適度降息」。

鮑威爾的兩路並進策略，預計將對世界金融經濟市場，包括國際匯率市場、股票市場、債券市場，乃至全球金融服務業市場的資金流動產生重大震盪；而因此衍生的「川普弱勢美元政策時代」全面性開展，恐怕更將引發全球經濟強權格局板塊的大挪移。

（作者係環球經濟社社長）